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【央视新闻客户端】
华尔街交易部门预计,周四公布消费者价格指数(CPI)时,通胀数据将表现 “火热”,但由于就业问题主导市场叙事,他们认为股市不会因此出现大幅波动。
花旗集团(Citigroup Inc.)美国股票交易策略主管斯图尔特?凯泽(Stuart Kaiser)表示,期权交易者押注,CPI 报告公布后,标准普尔 500 指数(SP 500 Index)的涨跌幅度将维持在 0.7% 左右,属于温和波动。这一预期不仅低于过去一年 CPI 公布当日 0.9% 的平均实际波动幅度,也低于对 10 月 3 日下一份就业报告公布时的波动预期。此外,凯泽认为当前隐含的波动预期仍偏高。
这一切都与交易者对美联储(Federal Reserve)利率路径的预判有关。美国就业数据显示出足以威胁经济增长的疲软迹象,因此市场预计,美联储在 9 月 17 日会议结束时,将把联邦基金利率下调 25 个基点,且可能在 10 月和 12 月的会议上继续降息。
华尔街正高度关注美联储的政策思路,目前市场已消化未来一年降息逾 1 个百分点的预期。而通胀上升可能会打乱这一路径。
摩根大通(JPMorgan Chase Co.)全球市场情报主管安德鲁?泰勒(Andrew Tyler)周一在给客户的报告中写道:“我们认为,此次 CPI 数据不会构成可信威胁,迫使美联储在 9 月暂停降息。但如果数据呈现显著鹰派信号,可能会改变美联储在 10 月和 12 月会议上的政策反应机制。”
多家大型银行已调整预测,认为美联储的降息幅度将超过此前预期。例如,巴克莱银行(Barclays)经济学家目前预计,美联储今年将进行三次 25 个基点的降息,2026 年还将再降息两次。
CPI 报告将成为美国交易者解读的又一关键数据,为判断美联储利率路径提供更多线索。
泰勒指出,若此次报告显示消费者价格大幅上涨,“那么我们可能会看到,通胀在今年年底及 2026 年持续加速。” 他认为,这种情况下,美联储很可能在 10 月和 12 月的会议上维持利率不变,尤其是在国内生产总值(GDP)等经济增长指标持续走高的背景下。
通胀交易逻辑
经济学家预测,8 月剔除食品和能源成本的核心 CPI 环比将上涨 0.3%,同比涨幅则为 3.1%—— 这一水平远高于美联储 2% 的通胀目标,且与前一个月的读数持平。
泰勒团队分析的最可能情景显示:核心 CPI 环比上涨 0.3% 至 0.35%,标准普尔 500 指数的波动区间为下跌 0.25% 至上涨 0.5%。泰勒写道,若核心 CPI 环比涨幅介于 0.25% 至 0.3% 之间,摩根大通交易部门预计标准普尔 500 指数将上涨 1% 至 1.5%;若环比涨幅低于 0.25%,则可能推动该指数上涨 1.25% 至 1.75%。
泰勒还表示,若核心 CPI 环比涨幅超过 0.4%,标准普尔 500 指数可能最多下跌 2%,但他认为这种情况发生的概率仅为 5%。
由于经济增长保持韧性,交易者认为未来几周市场风险较低。亚特兰大联邦储备银行的 GDPNow 模型显示,美国第三季度实际国内生产总值年化增长率将达到 3%,虽较第二季度的 3.3% 略有下降,但仍处于相对强劲的水平。
这也解释了为何芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe Volatility Index,简称 VIX)远低于 20 这一 “警戒线”—— 通常 VIX 突破 20 时,交易者才会开始担忧市场波动加剧。与此同时,花旗美国经济惊喜指数(Citigroup US Economic Surprise Index)—— 该指数用于持续衡量经济指标是否高于或低于预期 —— 目前已接近今年 1 月以来的最高水平。
通常情况下,经济惊喜指数上升对股市具有提振作用。但在当前环境下,若未来经济出现更多积极惊喜,可能会让美联储抑制通胀的目标变得复杂,进而迫使美联储将高利率维持更长时间。
花旗的凯泽表示:“一切都将取决于劳动力市场。如果美联储在 10 月降息,那很可能意味着就业数据仍面临压力,且通胀未出现超预期上涨。”
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