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【央视新闻客户端】
市场来到4000点整数关口。波动常态化、热点轮转偶尔让投资者眼花缭乱,“求稳”常常被贴上“过于保守”“缺乏爆发力”的标签。对普通投资者而言,相比追逐转瞬即逝的热点概念,如何避免大起大落、获得长期平稳的持有体验,或许才是更迫切的需求。
国泰基金基金经理张容赫,恰恰是投资中“稳”艺术的坚定践行者。
在国泰基金新一期对话节目《深夜食堂》中,张容赫拆解了“稳”的底层逻辑——不是被动“躺平”,而是基于宏观研判的主动布局;不是放弃收益,而是以更宽的视野、更长的周期、更均衡的组合争取更可持续的回报。
当上证指数时隔多年重返4000点又震荡回落,当科技股分化波动、赚钱难度上升,他这套“稳”字当头的方法论,或许能为投资者在当前市场下找到更清晰的方向。
核心目标:让投资者不用纠结“择时”
“客户体验,是我管理组合的核心标尺。”对话中,张容赫反复强调这一点。
在他看来,投资者购买基金的本质需求很明确,“他们购买公募产品,本质是希望在权益市场实现资产保值增值。市场向好时追求增值,市场不佳时重在保值,这是基本方向。”
他对“好体验”有两个具体标准:一是尽量避免组合出现“大幅”、“长期”的亏损,争取让收益率曲线像稳步爬坡一样尽量平滑地向上延伸;二是帮助投资者省去“择时”的烦恼,不管市场如何变化,都能安心持有,不用反复纠结于买卖时点。
布局逻辑:从周期拐点里寻找“被冷落的机会”
作为长期深耕宏观研究的基金经理,张容赫将“万物皆周期”作为其投资体系的基石。他不做“追热点”的短期交易,而是把精力放在宏观研判上:先判断未来经济走向、企业盈利趋势、市场流动性,再从周期拐点中寻找被低估的机会。
比如今年,他预判逆周期调节政策将发力,提前在组合里增配了公用事业、交通运输板块;被市场冷落的“白马股”他也持续关注,因为这类资产的未来走势就与中国经济及利率水平密切相关。
在评估资产性价比时,张容赫特别关注成交占比与换手率。若某类资产换手率在短期内急剧攀升,往往反映其短期热度已高,参与者可能更多是追随趋势或抱团策略,此时应保持冷静;相反,如果资产被长期冷落、估值回到合理区间,反而可能成为他重点布局的目标——在无人问津时进场,往往能抓住预期差的机会。
动态平衡:用灵活的“稳”应对市场风格切换
很多人觉得“稳健”就是“持股不动”,但张容赫直言:“市场一直在变,组合不能一成不变。”他的“稳”,藏在对组合的灵活调整里。
面对风格切换,他的调整逻辑很清晰:波动大、估值偏高的资产,逐步降低仓位;有性价比、具备反转动能的资产,慢慢提升权重。就像2025年上半年表现亮眼的银行股,三季度走弱后他果断减持,等到9月下旬估值回落、性价比重现时重新增持,用动态平衡守住了组合的稳定性。
2024年让他获益颇丰的券商股,其实早在2023年下半年就开始布局,等了近一年才迎来行情启动——能有如此耐心,是因为他没有“全仓押注”,组合里还有其他主流方向的持仓贡献收益,扛住了短期排名压力,从容等待左侧资产调整。就像他在国泰蓝筹精选、国泰央企改革等产品的三季报中所说,“我们组合仓位中性,结构上,看好中国经济的核心资产、看淡中国经济的红利资产、全球共振的科技成长都有所配置。”
他认为,只要时间足够长,且个股未出现基本面恶化,多数资产都存在波动向上的机会,因此,时间维度对其组合管理至关重要。“我们更注重从波动率视角管理风险,而非仅盯着单只个股。回顾这几年的投资历程,确实有个股的亏损时间较长、幅度较深,但由于组合中其他股票贡献收益,整体表现仍可接受。”
稳的价值:在4000点震荡中更显重要
10月28日,上证指数时隔多年盘中突破4000点,却又很快“得而复失”,科创50、深证成指等指数也同步收跌——这一幕,恰好印证了当前市场的“结构性”特征。
张容赫直言,现在不是“普涨牛市”:自去年9月24日以来,只有10%-20%的个股实现翻倍,且涨幅集中在小盘股和AI板块,全A股涨幅中位数远低于指数涨幅,赚钱效应并不普遍。
这种时候,“稳”的价值才真正凸显,从波动率出发,控制组合波动,方能在震荡中行稳致远。“今年基于对宏观经济、海外经济以及流动性的判断,我们整体组合的仓位属于中性水平,但整体回撤应该说是显著低于市场平均水平的,较好完成了‘稳定’的目标。”
在他看来,只有先稳住组合的“基本盘”,才能在震荡市中不慌不乱,等到真正的行情机会。
投资就像一场长跑,一时的冲刺速度未必能决定最终输赢,但平稳有序的节奏却能让人走得更久更远。张容赫用宏观研判找方向、用左侧布局挖机会、用动态平衡控风险,最终都是为了让“稳”的力量,转化成投资者持有基金产品时那份实实在在的‘安心’。毕竟对大多数投资者而言,能在投资旅程中感受时间发酵的魅力、体验长期持有的价值、分享市场长期向上的红利,比偶尔的“高光时刻”更重要。
风险提示:
观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。市场有风险,投资需谨慎。
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